金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午(wǔ)举行4月份国民经济(jì)运行情(qíng)况(kuàng)新闻(wén)发布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看(kàn)待未(wèi)来的(de)走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综(zōng)合(hé)统计司司(sī)长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中(zhōng)国经济(jì)不(bù)存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增(zēng)加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也(yě)带动了食品价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食品价格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全(quán)球能源价格总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居(jū)民消费汽柴油(yóu)价格输出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国六B的排放标准在今年(nián)7月(yuè)份(fèn)切(qiè)换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格(gé)的(de)下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年(nián)同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等(děng)因素的影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和(hé)能源由于受(shòu)到(dào)短期因素影响，往往(wǎng)波动会(huì)比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)等价(jià)格涨幅回升，带(dài)动(dòng)服务(wù)价格(gé)涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随着服务消费(fèi)需求带动增强(qiáng)，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以(yǐ)来受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素(sù)影响。我国(guó)部分(fēn)大宗商品(pǐn)价(jià)格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年(nián)以(yǐ)来受到世界经(jīng)济恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格(gé)出现下降，4月份石油(yóu)和天然(rán)气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降(42周是几个月，42周是几个月保质期jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化(huà)运行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大(dà)，4月(yuè)份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较(jiào)充足(zú)，而市(shì)场(chǎng)需(xū)求还在恢(huī)复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格(gé)变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上(shàng)年价(jià)格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输(shū)入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续(xù)。但是随(suí)着(zhe)国(guó)内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天央行发(fā)布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区(qū)间。过(guò)去(qù)一(yī)年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时间差和(hé)基数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济保持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气(qì)区(qū)间(jiān)；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等(děng)制约(yuē)，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年(nián)国际(jì)油(yóu)价一度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今年以(yǐ)来已回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃(rán)料(liào)和居住水电燃(rán)料的同比增速走(zǒu)低(dī)；疫(yì)情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济数据同(tóng)样存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年(nián)二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月(yuè)受(shòu)高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持低位，主要受(shòu)去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基(jī)数影响。但要看到，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进一(yī)步显现，市场机制(zhì)发挥充(chōng)分作(zuò)用，经(jīng)济内(nèi)生动力也在(zài)增强(qiáng)，供(gōng)需缺(quē)口有望(wàng)趋于(yú)弥合(hé)，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格(gé)持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理(lǐ)适度(dù)，居民预期稳定，不(bù)存(cún)在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期(qī)波动的滞后指标，不(bù)能仅以物价回落(luò)来(lái)评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格(gé)的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持(chí)续(xù)修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融增速，去年(nián)9月以来(lái)持续回(huí)升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年(nián)4月的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领(lǐng)先(xiān)经济2个(gè)季度左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会带(dài)动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。除去年基数较(jiào)高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落(luò)，及(jí)油、气价(jià)格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底无用(yòng)？周(zhōu)期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空转较为(wèi)常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资(zī)金(jīn)空(kōng)转多发生(shēng)在经(jīng)济回(huí)落、货币明(míng)显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企(qǐ)业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派生驱(qū)动和(hé)表(biǎo)征不同过(guò)往，企业(yè)有效信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续(xù)改善，而房地(dì)产(chǎn)相关融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用(yòng)派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得(dé)居(jū)民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要(yào)靠企业(yè)融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续(xù)回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应(yīng)不同过往，有效信用(yòng)派生对企业行为的支持已开始显现(xiàn)。去(qù)年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使得(dé)制造(zào)业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随融(róng)资的持续改(gǎi)善(shàn)，企业资(zī)本开支在1季度有所扩42周是几个月，42周是几个月保质期大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整(zhěng)，放大(dà)了“春(chūn)节(jié)效应(yīng)”带来的(de)经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端的活动(dòng)多(duō)在(zài)2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观(guān)数据(jù)屡超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的修(xiū)复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠(kào)居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢(huī)复(fù)带来的消费修复(fù)持续(xù)性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不(bù)宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服(fú)务业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有(yǒu)助(zhù)于(yú)推动收入(rù)与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号(hào)也在累积(jī)。地(dì)产(chǎn)大周期向下已是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给(gěi)增多(duō)、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地(dì)区棚改加码（可(kě)比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复(fù)等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 42周是几个月，42周是几个月保质期